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作者：孔為善
在全球投資高收益債券基金上，台灣人占有要角，舉凡在盧森堡註冊的高收益債券基金，處處可見台灣人成為「主力」，這其中，更要了解最先在台灣引進高收益債基金的聯博，看看它如何引領風騷。
在全球投資高收益債券基金上，台灣人占有要角，舉凡在盧森堡註冊的高收益債券基金，處處可見台灣人成為「主力」，這其中，更要了解最先在台灣引進高收益債基金的聯博，看看它如何引領風騷。
過去幾年，只要走進各大銀行說要買高收益債基金，理專十之八九都會推薦聯博全球高收益債券基金（簡稱全高收），品牌忠誠度高得嚇人！」某國內投信的副總經理透露了內部的草根性調查；這位基金界的資深副總說著說著，露出不可思議的表情。
在台基金規模逾六千億
超過本土前三大投信加總
他說，即使是國內投信發行高收益債券基金的保管銀行，理專應該優先推薦有業務往來的基金，但聯博就是有這樣的能耐，成為理專的最愛，聯博全高收基金每每高 居多家銀行內部銷售排行榜的第一名。另據基金公司內部調查，「九成的基金投資人都買過聯博全高收」……，這些驚人的紀錄，一直流傳在台灣基金界，聯博的 「威名」可見一斑。
目前國人持有的聯博基金高達新台幣六一一八億元（至第一季資料）。六千億元的規模有多大？台灣本土投信規模前三大的元大寶來、群益、復華三家投信旗下的基金規模加起來才五八四四億元，居然還比不上聯博在台的規模。
聯博規模之大皆拜全高收基金多年來盤踞台灣基金界的龍頭之賜。聯博全高收基金至五月底共有八一二二億台幣（約二七一．四四億美元），是全球規模最大的債券 基金。全球第二大高收益債券基金是才剛要來台灣設立據點的路博邁（Neuberger Berman）資產管理公司旗下的ＮＢ高收益債券基金、全球第三大的富達美元高收益基金，這兩大的總和也比不上聯博全高收，其中的差距就是因為台灣資金的 力量。
再換個方式說，聯博在台的資產高度集中在高收益債等各類型的債券基金，是國內投信發行海內外固定收益基金總和二七五四億元的二．二倍。台灣錢淹腳目的威力，讓老外瞠目結舌。
根據第一季公告的資料，台灣人占聯博全高收基金五○．四四％，將近四千億元的台灣資金將該基金拱上全球寶座！該基金年管理費一．五％，扣除相關上架、行銷 費用後，約得○．九％至一％的毛利，光是這檔明星商品一年就有近四十億元管理費收入，即使扣掉付給國外總部的操盤及後勤成本，獲利依然驚人。依此類推，再 加上其他在台銷售基金的管理費收入後，在台員工不到百人的聯博，每年在台灣市場為總公司創造將近五十億元的進帳。
由於聯博在台灣的規模極大，它成了金管會特別關注的基金公司之一。金管會曾經因為聯博的單一一檔基金台灣人持有比重過高而增設「聯博條款」，規定台灣人持有比重不得超過七成。
一檔基金管理費近四十億元
估全年在台進帳五十億元
但聯博是美系資產管理公司，亞洲其他市場都有據點，來自台灣以外湧入的新申購基金反而稀釋台灣投資人比重，聯博並未因為金管會的一紙禁令就停售，聯博全高收反倒愈來愈茁壯，甚至還波及同業，有將近二十檔的海外基金就因「聯博條款」停售。
聯博到底做對了什麼事，能讓基金界及銀行通路的中高階主管，無不翹起大拇指？甚至還有競爭對手，直讚聯博的崛起就是「天命」！
熟知該公司發展的人士認為，聯博在開發台灣基金市場時，有了天時地利人和之便，當其他國際級的同業還未積極耕耘債券基金時，聯博用對的策略，搶占先機。
聯博剛進軍台灣時，只是試水溫，採取精兵政策。它與ＩＮＧ安泰投顧與友邦投顧（現柏瑞投信的前身）簽約，等於用不到十個人的人力成本，就得到兩大銷售最強的團隊支援，在最短時間內打進最多的銷售通路，在各大銀行財富管理部門都占有重要地位，一鳴驚人。
切合低利環境，適時引進對的產品也有幫助。聯博的前身為大聯投顧，二○○○年時的大聯科技基金曾為市場熱賣基金，在科技泡沫破滅後，儘管當時台灣人對於海 外債券基金的接受度並不高，大聯還是引進了全球高收益債券基金。那時原本靠定存利息過活的人，面對突然走入低利時代都很難調適，但大聯率先鎖定定存族，推 出的月配息基金，風靡了台灣市場。
不論是在大聯時代或是後來母公司經過整併後改名為聯博基金，聯博全高收的月配息基金過去十年每年的年配息皆可達六至八％，一直是台灣基金市場的明星商品。
配息雖不是新鮮事，但聯博的配息基金ＡＴ級別（有一說是T，即為台灣的縮寫），與傳統最大不同的，是其計算配息方法，一般配息是以持有多少天、配多少天的 收益，由於台灣通路無法有如此精算系統，聯博願意配合台灣的需求，僅以配息基準日為計算，凡是基準日前持有者，都予以配息。
月配息的商品在台灣大受歡迎，老外都覺不可思議。他們認為，債券基金雖有配息，但債息是要滾入本金再投資，並不需要把利息收入領出來，更遑論要按月領息。而且，因債券領息的期間不定，要能做到每個月都固定配息，需要很強大的後勤現金管理支援。
曾經有台灣業者與總部溝通月配息產品概念時，被國外主管狠狠地吐槽：「就連銀行定存都不一定能每個月領息了，為何台灣人就是偏愛月配息基金呢？」「基金投資有賺有賠，會有資本利得，也會有資本減損，每個月領的利息怎麼會是固定金額呢？」
固定月配息吸引台灣人搶進
十年投報率達二二八％
就是這種國內外投資觀念的差異，多年來很少有資產管理公司願意為台灣市場特殊的理財生態，量身打造有月配息級別的債券型基金。更重要的是，債券基金不但要 月配息，聯博推出的是每月「固定」配息，讓投資人每個月領取的利息是固定的金額。這樣一來，儘管基金淨值會隨著金融市場而波動，只要領息是固定的，就足以 讓投資人趨之若鶩。
聯博大成功後，原本一直悶聲發大財，業界普遍只能猜測，卻看不到全貌；直至金融海嘯後股票型基金熱度消退、固定收益產品當道，加上投信投顧公會強制要求各家投信投顧申報旗下的資產管理規模，業界人士才恍然大悟，聯博單靠一檔基金，就占了固定收益基金市占率的四成！
但因債券基金為了要每月固定配現金，很可能先挪用部分本金支用配息，投資人就怕「領了息、賠了本」或是「拿自己的本金來發息」，引發關注。根據了解，身為市場的第一大、聯博曾向主管機關報告，只有極少的次數是配到本金，並會視狀況調整配息，不會一味地只追求配息率。
該檔基金的績效表現也很令投資人安心，根據至四月的基金月報，ＡＴ股自○二年九月成立至今，累積報酬率達二二八％，超過基金參考指標一九六％的報酬率，表現不俗。
從投顧轉型投信
改制第一炮基金又逾百億
業界人士分析，聯博全高收基金屬於混合型的高收益債券基金，不是單純的以區域型為主的高收益債券基金，風險分散。除了投資高收益的主權債與企業債之外，還投資了過去三年每年都有雙位數報酬率的新興市場債，等於搭上過去十年三大債市熱門題材，無怪乎績效表現搶眼。
金融海嘯後，則是配息基金發展的重要轉折點﹔訴求波動率相對較小的債券基金成了當紅炸子雞，形勢比人強，迫使原本宣稱不會模仿聯博模式的公司只好跟進。全 球整體基金規模遠高於聯博的貝萊德、摩根、富達，迫於開拓台灣市場的壓力，皆不得不推出固定月配息的債券基金產品因應。
此外，高息投資當道的大環境下，原本在台灣首開風氣之先的月配息債券基金熱潮，也延伸到香港去，亞洲各大市場掀起一波又一波的月配息基金熱潮。
聯博的靈活彈性，更為人稱道。聯博是最早嗅到不同幣別計價基金而有息差的基金公司，該公司三年前就自香港引進了澳幣避險的基金級別；在澳幣強勢之時，加上 原有的七％配息，相當於投資人一年可以領到一○％的利息，吸引了許多澳幣連動債或定期商品到期的投資人，一度在部分通路的銷售金額超過傳統美元計價的基金 級別！
聯博投顧在主管機關的要求下開始轉型，併購了匯達投顧，去年正式更名聯博投信。改制後於今年五月募集首檔聯博新興市場企業債券基金，募集資金達新台幣一三 六．六億元，是近五年首檔新募就破百億元的基金。對於聯博來說，在境外基金的成功已為它進一步耕耘台灣市場打下深厚的根基，新考驗才開始。
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